“Het verbrandt cash”: Manhattn's Burgers overwoog Parijse restaurants te verkopen
Het lijkt een vreemde timing om over een verkoop te spreken, twee weken voor de opening van het derde Parijse restaurant. Maar een Belgische burgerketen neerzetten in het hart van de Franse gastronomiehoofstad vraagt een bewezen model en voldoende kapitaal. De omzetgroei van Manhattn's bewijst dat klanten het gourmetconcept omarmen, maar de financiën lijden onder de Parijse expansie. Zo erg zelfs dat de raad van bestuur twijfelde of “de verschuldigde bedragen nog inbaar zijn” en de zwartste scenario's onderzocht.
Twee weken voor de opening van hun nieuwe flagship in Frankrijk lijkt alles mee te zitten voor Jerome en Philippe Vandermeulen, de twee Belgische broers aan het hoofd van Manhattn's. Met hun derde adres aan de Seine zetten ze een land grab-strategie voort die even kwalitatief is als hun burgeraanbod. Hun zwart-gele gevels verschijnen langzaam in een gouden driehoek van het fast casual-segment: Montorgueil, Beaubourg en binnenkort Saint-Michel, emblematische Parijse wijken met een hoge restaurantdichtheid, maar met sterk uiteenlopende profielen qua klantenstroom en publiek.
Voor de nieuwe vestiging claimen de cofounders een investering van twee miljoen euro, “de grootste Parijse uitrol tot nu toe”. Dat suggereert dat de zaken uitstekend gaan. Wie de jaarrekeningen 2025 van de Franse dochter, die de drie Parijse Manhattn's-restaurants overkoepelt, doorneemt, stuit op een omzet die jaarlijks met 15% groeit. Maar achter die groei schuilt een nettoverlies van 700.000 euro.
Rekening houdend met dit nieuwe nettoverlies blijkt dat de onderneming in vijf boekjaren op de Franse markt nooit operationele winstgevendheid bereikte zonder financiële steun van de moedermaatschappij. De Parijse vestigingen leveren sterk merkprestige op, maar de economische structuur slokt enorme liquiditeiten op. “Rekening houdend met verschillende factoren verliep de rentabiliteit van de expansie niet zoals initieel verwacht”, gaf de raad van bestuur van Manhattn's Burgers al in 2024 toe in zijn jaarverslag.
“Om een vliegwieleffect te creëren”
Schuldkwijtschelding onder voorbehoud van een terugkeer naar betere financiële tijden, schuldomzetting in kapitaal: “om boekhoudkundige problemen te vermijden, voerden we opnieuw een kapitaalverhoging door via de moederholding”, legt CEO en cofounder Jerome Vandermeulen uit, ondervraagd over een financiële situatie die de raad van bestuur dwong zich uit te spreken over de continuïteit van de activiteiten. De premium burgerketen zit midden in een dure expansiefase: nieuwe panden, zware inrichtingen, merkopbouw. Die investeringen genereren hoge afschrijvingen, wat zwaar weegt op het bedrijfsresultaat.
“Een nieuwe nationale markt betreden vraagt kapitaal. Precies daarom openen we dit derde restaurant in Saint-Michel: we willen een cluster van restaurants uitbouwen om een vliegwieleffect te creëren. Growth costs cash!”, verzekert hij met het zelfverzekerde optimisme dat ondernemers kenmerkt.
Een strikte boekhoudkundige lezing bestraft tekorten zwaar. Wie vanuit een scale-up-perspectief kijkt, herkent een situatie van cash burn waarbij marktaandeel en schaal primeren op onmiddellijke winst. Het verlies is niet het gevolg van een restaurant in verval, maar van een bewust model: de boekhouding van Manhattn's telt een reeks afschrijvingen op installatie- en uitrustingskosten, wat een voortdurende en kapitaalintensieve uitrol illustreert.
De hoge prijs van intragroepsschulden
Klanten aantrekken kost geld: reclame-uitgaven, public relations, mogelijk ook consultantkosten voor de structurering van het netwerk. Een bedrijf dat internationaal uitbreidt, investeert in merkbekendheid. In een fase van marktveroving en nieuwe openingen werken bedrijven vaak met overbezetting via flexibele en soms dure contracten, wat de klantenwervingskosten opdrijft.
Net als in België koopt Manhattn's Burgers handelsfondsen in prime-locaties, eerder dan een klantenbasis op te bouwen vanuit nul in een secundaire straat. Maar kosten afschrijven over drie restaurants werkt alleen als de economische eenheden positief zijn. Als elk restaurant operationeel verlies maakt, verdubbelt de omvang de verliezen in plaats van ze te verdunnen.
Manhattn's Burgers betaalt een hoge prijs voor zijn marktaandeel. De boekhouding suggereert dat elke euro die wordt besteed om een klant binnen te halen, momenteel meer kost dan de marge die hij oplevert. Het jaarverslag van de holding meldt dat de directie bijstuurt via actieplannen “om de bezoekersaantallen en het gemiddeld ticket te verhogen”.
De jaarrekeningen van “Manhattan's France” tonen de symptomen van een dochterbedrijf aan een financieel infuus, waarvan de raad van bestuur niet alleen op een commercieel herstel kan rekenen. De Parijse restaurants kregen langetermijnleningen en kaskredietvoorschotten van de Belgische groep ter waarde van vier miljoen euro. Die intragroepsschuld is zo aanzienlijk dat de bestuurders de “inbaarheid” ervan moesten onderzoeken.
“Dankzij de operationele heroriënteringsmaatregelen”
In het kader van die evaluatie onderzocht de raad van bestuur drie “strategische opties”, die alle drie neerkomen op scenario's van gehele of gedeeltelijke verkoop. Met andere woorden: Manhattn's Burgers onderzocht de mogelijkheid om de handelsfondsen van al zijn Parijse restaurants te verkopen, de Franse dochter “als operationele entiteit” over te dragen, of enkel de vestiging in Montorgueil af te stoten.
De Franse dochter werd uiteindelijk geacht haar schulden te kunnen inlossen. “Hoewel bepaalde investeringen nog niet de verwachte resultaten hebben opgeleverd, heeft de vennootschap al haar betalingsverplichtingen nageleefd en is er geen onmiddellijke bedreiging voor de continuïteit vastgesteld”, schreven de bestuurders op 30 juli. “We verwachten een geleidelijke verbetering van de rentabiliteit dankzij de operationele heroriënteringsmaatregelen.” Dat was overigens ook al wat ze in mei 2025 schreven in hun vorige boekhoudkundig verslag.
“Verkoop? Absoluut niet!”, bevestigt de CEO van Manhattn's Burgers. “Zodra we Parijs hebben bewezen met onze drie restaurants, kunnen we aangrenzende landen als Duitsland en Nederland targeten.”
