Beter af buiten de beurs om te herstellen? Fonds Trian biedt 1,4 miljard dollar voor Wendy's
Een consortium onder leiding van het fonds van miljardair Nelson Peltz wil de burgerketen Wendy's overnemen op basis van een aandelenwaardering van 1,4 miljard dollar. Achter die operatie zitten drie thema's die foodserviceprofessionals aanbelangen: het aanbod verduidelijken, de uitvoering in de restaurants verbeteren en het herstel financieren.
Trian Fund Management biedt 1,4 miljard dollar (7,35 dollar per aandeel in cash) om Wendy's van de beurs te halen. Het niet-bindende bod komt er na zes kwartalen op rij met dalende vergelijkbare restaurantverkopen. Het brengt de investeerders BlueFive Capital en Sixth Street Partners samen met Flynn Group, een restaurantuitbater en franchisenemer van de keten.
Volgens het consortium vraagt het herstel investeringen en een tijdshorizon die verder reikt dan de beperkingen van een beursnotering. Volgens de Wall Street Journal vindt Trian dat Wendy's zich “op een kritiek keerpunt” bevindt en buiten de beurs beter kan herstellen. Dit citaat is vertaald uit het Engels. Het fonds wijst onder meer op de nodige investeringen, de druk op de Amerikaanse consument, de inflatie van grondstoffen en de concurrentie in de hamburgermarkt.
Waarde verduidelijken, uitvoering betrouwbaar maken
De operationele diagnose gaat verder dan de prijsvraag. Bij de presentatie van de resultaten in augustus wees algemeen directeur Bob Wright op onduidelijke waardeaanbiedingen, een wisselvallige uitvoering in de restaurants en een wildgroei aan tijdelijke promoties, meldt CNBC.
Die vaststellingen leggen de nadruk op de samenhang tussen belofte en beleving in het restaurant. Voor beslissers in het buitenshuisverbruik illustreert het dossier meerdere aspecten van een herstel: aanbiedingen begrijpelijk maken, ze correct uitvoeren en weer commerciële dynamiek vinden. Hierdoor is het niet mogelijk om de moeilijkheden aan één enkele oorzaak toe te schrijven.
Een franchisenemer onder de kopers
De deelname van Flynn Group geeft het project een operationele dimensie. De groep exploiteert meer dan 340 Wendy's-restaurants in de Verenigde Staten en heeft de masterfranchiserechten van de keten in Australië en Nieuw-Zeeland. Ze kent de werking van het netwerk dus als exploitant en niet alleen als investeerder.
Door die aanwezigheid onderscheidt het consortium zich van een louter financiële constructie, zonder vooruit te lopen op de maatregelen die het na een overname zou nemen.
Kapitaal voor een duurzaam herstel
Wendy's had op 28 juni 2,4 miljard dollar nettoschuld. Het bedrag van 1,4 miljard voor de aandelen is geen waardering waarin die schuld is meegerekend.
In hun brief aan de raad van bestuur pleiten de kopers voor “geduldig, langetermijnkapitaal”, aldus Reuters. Ze verwijzen naar de middelen die nodig zijn voor het herstel en voor de stevigheid van het franchisenetwerk. Het bod moet nog worden onderzocht en er moeten nog akkoorden worden onderhandeld: voorlopig blijft de beursexit een project.
